长江证券全面展开的库存重建将支撑出口强劲呢

无论创建站是何目的 长江证券：全面展开的库存重建将支撑出口强劲表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2009年12月份中国对外贸易数据12月份当月我国实现外贸进出口总额为2430.2亿美元，同比上升32.7%，环比增长16.7%。其中出口值1307.3亿美元，为历史上月度出口值的第四高点，并且同比上升17.7%，环比增长15%，同比实现了2008年10月以来的首次转正，大大高于市场预期的5.0%；进口为1122.9亿美元，创造了月度进口额的历史新高，同比上升55.9%，环比增长18.8%。当月贸易顺差184.4亿美元，同比下降52.73%，较上月仅小幅下滑。

欧美购物季对出口超预期的短期推动12月的出口同比不仅仅实现了08年10月中国进出口恶化以来的首次转正，更加大幅的超过了之前预期的5%，录的17.7%的大幅增长，同时环比也有15%的大规模增长。短期来看，欧美感恩节以来的购物季的出现对12月中国出口大幅超预期的表现起到了一定的推动作用。由于受到美国感恩节以来购物季的拉动，美国国内的消费需求再年末也出现短期的脉冲性上升，美国11月的零售销售等消费数据也显示出了短期的超预期消费倾向。由于受到美国补库存拉动的效用，中国出口同比转正将是一个大概率事件，但是12月份出口同比转正且大规模超预期也在一定程度上是受到这种季节因素的干扰作用。另外，08年的出口基数较低也是促使12月出口同比得以大幅超预期的一个次要因素。

得益于补库存的出口强劲表现仍将持续我们认为12月份的外贸数据充分验证了我们之前的观点，中国经济在进入库存周期的后半段，经济复苏的主要动力来自美国补库存，而中国的出口也会在美国补库存的带动下逐渐显露出更加良好的表现。从中长期的角度来看，美国经济的大规模补库存阶段将在一季度得以全面的开展，我们预计来自库存回补对我国出口的拉动动力在未来一年内仍将存在，并且在2010年一季度将呈现越发强劲的势头。从出口结构来看，我们认为资本品以及中间品的出口状况在未来几个月有望继续大幅得以改善，但由于欧美经济体整体消费的低迷，我国劳动密集型产品无论从反弹的幅度以及反弹的时间点上来看，预计在未来几个月内都将低于中间品的表现。