国海证券短期市场流动性预期会逐渐修复牛

国海证券：短期市场流动性预期会逐渐修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

11月17日，中国人民银行发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防范和控制金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级做出相关指导。

综合而言，资管新规会对股、债市场的短期流动性预期造成冲击，但新规仍有一年半的过渡期，并且在业务管理上会实施“新老划断”。

拉人不多就要被罚。员工天天早上在办公室背东西 因此，我们认为市场短期流动性会在未来周明显修复。

上周上证综指与创业板指数分别下跌1.45%和3.51%。从行业上看，仅有银行、非银金融、房地产三个行业周涨幅为正，分别为2.5%、1.9%和0.16%；有色、综合、商贸零售周跌幅分别为7.3%、6.9%和5.8%。

上周市场的调整更多的与11月17日发布的资管新规有关，但我们认为“新老划断”以及过渡期的安排意味着对市场短期流动性的冲击可能并不大，意见中涉及到的统一监管、严控风险、打破刚兑、控制杠杆、抑制多层嵌套和通道业务等内容，也与金融工作会议之后管理层的思路比较一致，并且可以在中长期内更好的降低金融市场风险。

短期市场流动性预期会逐渐修复。我们认为市场调整是风险的释放，没有必要对市场过度悲观。我们建议投资者将部分仓位逐渐转至年内涨幅略弱一些的消费、成长或防御类行业和个股上，另外应逐渐将视野转移至2018年一季度业绩与估值匹配度更高的行业与个股上。

我们建议在当前位置密切关注偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司，同时建议投资者关注2018年一季度业绩与估值匹配度更高的行业与个股。

风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。