方正证券同一根线上的CRB底PPI底和利

方正证券：同一根线上的CRB底 PPI底和利润 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

营收稍回升利润稍下降，6月工业企业数据乏善可陈。关于6月企业数据，尽管乐观者会重点提示营收、累计利润的同比回升，悲观者会重点提示单月利润的同比下降，但不值得不承认的一个事实是：6月数据是沉闷的。营收证实了工业增加值的回升，但单月利润再度出现向下波动，如果我们考虑到基数因素、股市投资收益的一次性影响，这一指标未来趋势亦依然不明。

CRB工业原材料价格、中国PPI、工业企业利润其实是同一根线上的数据。

从逻辑上看，一则对当前的中国经济来说，其需求端已基本融入全球需求的同步性；二则对部分全球定价商品来说，中国因素已是主导因素之一；三则输入性的全球通缩会进一步作用到中国企业的利润端和生产端。所以，抛开因果链，至少从经验上我们可以看到CRB工业指数、中国PPI、中国工业企业利润在同比上基本是同一周期变化，已属高度相关。CRB在早期领先明显一些，但如今已接近同步。