行业地产周刊供应放量促成交去化压力仍犹存

地产：周刊 供应放量促成交 去化压力仍犹存 类别： 机构： 研究实际上员：

[摘要]

上周(9月19日-9月25日)我们观察的大部分城市新增供应开始放量，带动成交量小幅回升，而去化率跌至一年来的最低位，库存加速累积，行业去化压力渐增。根据我们调研得知，各房企后期供应将逐渐放量，8、9月的成交低迷将有望改善，高库存压力也将促使房价略有松动，但后期的去化率仍将不容乐观。我们认为板块逢低吸纳的最佳时机尚未到来，相对看好行业龙头公司。

支撑评级的要点政策动态：上周，房地产行业相关政策依然淡静，二三线城市仍未有新增限购出台，中央与地方的博弈不减；保障房方面，推行保障房终身负责制、建立保障房采购信息平台、以及北京9家企业拟发行500亿元私募债等措施密集出台显示政府推进保障房的决心；此外，传银监会清查绿城信托业务的消息引起来了市场的关注，房地产企业借道信托融资或将更加困难。

公司信息：上周，中银国际关注的房地产上市公司中京投银泰和万科公布了购地事项；嘉凯城、金科股份和上实发展公布了融资和担保计划；陆家嘴和新湖中宝公布了并购重组计划；海印股份、上实发展、阳光城、陆家嘴和中航地产公布了对外投资计划。

市场概况：上周我们观察的17个主要城市合计成交面积2 7.1万平米，较上周环比上涨11.9%，深圳和上海周涨幅居前；一线价格指数回升、二三线价格指数企稳；库存加速累积。

投资评级和建议：

上周地产股在利空传言和港股同业大幅下挫联合作用下显著回落并跑输大市。尽管板块估值已回到历史低位，但由于外围市场和大盘动荡、传统旺季销售不畅、政策高压犹在，我们认为地产股逢低吸纳的最佳时机尚未到来。在弱市格局下，我们维持对板块的中立评级，并相对看好招、保、万、金等行业龙头和未来市场整合者。

大部分城市成交量回升四个一线城市上周合计成交64.9万平米，环比大幅上升 0.6%，其中，深圳涨幅最大，环比上涨64.2%，上海、北京和广州分别环比上升41.5%、 5.2%和8. %。

上周1 个二三线城市合计成交172.2万平米，较前一周上涨6.1%，除天津、重庆、武汉、苏州和厦门外其余8个城市成交均上涨；其中，杭州和长沙分别以1 7.9%和25.2%的周涨幅居前，厦门和天津分别以 4.0%和11.0%的周跌幅居前。

上周四个一线城市成交量较年内均值和年内高点分别下跌26.2%和57.7%；1 个二三线城市成交量较年内均值和年内高点分别下跌 .6%和44.8%。

一线价格回升，二三线微跌上周中银国际主要城市销售价格指数环比上涨4.0%至176.1。

其中一线城市分类指数上涨6.7%至177.4；二三线城市分类指数微跌0.1%至17 .8。分城市来看，深圳和上海的价格周涨幅居前，分别为2 .1%和7.8%；宁波和武汉的价格周跌幅居前，分别为7.4%和1.5%。

库存高位继续上扬，新增供应全线回升中银国际主要更重要的是城市可售存量指数上涨 .0%至97.1。其中一线城市分类指数上涨 .5%至90.0，二三线城市分类指数上涨2.6 %至105.1，二三线库存已累积至09年2月份水平。分城市来看，上海和东莞可售面积周涨幅居前，分别为7.1%和5.1%；北京和南京可售面积涨幅最小，分别为0.8%和1.4%。可售面积无一出现下跌。