行业申万宏源简政放权严防腐败

申万宏源：简政放权 严防腐败 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：11月27日，证监会制定并发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》（以下简称《意见》），从9个方面规范发行审核权力运行。

点评：

简政放权，加强信披。《意见》规定取消现行首次公开股票并上市管理办法和上市公司证券发行管理办法中《证券法》未明确规定的发行条件，同时通过信息披露的方式落实监管要求。这意味着首发和再融资门槛将仅剩下《证券法》明确规定的基础门槛，之前的额外门槛，如募集资金的运用、发行主体的独立性等被一并取消，审核权利的简化意味着监管层权利寻租空间的缩小。然而门槛的降低并不意味着监管的放松，变得只是监管的时点和方式，《意见》规定通过信息披露的方式落实监管要求，即由前期审核把关调整为后期监督信披，这符合注册制的监管理念，同时也意味着今后券商、审计机构、律所等中介机构的所扮演的角色越发重要，对其的监管和核查也将会进一步加强。

审核标准统一化、公开化。《意见》规定将对以往审核标准和典型案例进行归纳整理，以统一的规范性文件、法律适用意见或者发行审核监管问答等形式，全部向社会公开，以提高审核标准透明度，强化社会监督。我们认为将审核标准进行统一化、透明化，一方面有助于审核人员遵照执行，提高审核效率；另一方面有助于上市公司和中介机构事前对照自查，减少与监管层往来反馈的时间成本，同时还可以接受社会专业机构的监督，促进监管水平的不断提高。但必须说明的是，随着新兴经济的兴起，以往适用于传统企业的审核标准，在对创新业态企业的审核上也许并不适用，因此审核标准统一化并不意有些情绪味一刀切式的僵化，也应注意具体案例具体分析。

部分审核环节期限明确，从受理至过会仍需等待半年左右。新股发行从受理到最终发行，需要经历见面会、问核、反馈会、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等诸电价实时联动的意愿落空多环节，具体如下图所示。