半导体电子设备中期业绩决定近期个股表现计划

半导体、电子设备：中期业绩决定近期个股表现 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

7月份电子元器件行业整体表现落后沪深 00指数1.64个百分点。受欧洲债务危机的影响，国际半导体销售和半导体设备订单出货比都出现下滑，行业整体景气度下滑。下游终端销售不及预期，使得市场对于处于产业链上游的元器件厂商的业绩出现担忧。二季度业绩预告相继披露多数公司增速较低，部分导致行业估值有回调压力。电子元器件各细分行业只有半导体材料和磁性材料表现超过沪深 00，取得较好的正收益。我们认为伴随业绩逐步确认，相关公司的盈利预测将被逐步调整，没有业绩支撑的公司估值还将逐步下移，中期业绩成为近期股价的决定因素。

BB值重回1以下，下游需求依然脆弱。进入5月份欧洲债务危机带来了全球经济的不景气，行业的BB再次持续下降，5月份下降到1.05，6月份更是下降到0.94，行业再次进入收缩阶段。6月BB值下降主要是由于订单出现大幅下滑，由于订单大约领先出货约2- 个月，因此预计后续很快会见到出货下滑幅度明显增大。分析5月份半导体行业的销售数据，环比依然保持增长，表明行业需求依然处于恢复过程当中，只是回升的势头有所减缓，因此我们认为此次行业波动只是在回升过程中的正常调整。

联想和华为产业链具有投资价值。在智能越来越同质化竞争的条件下，拥有众多机型和强大的销售体系的厂商将逐渐胜出。价格竞争必将日益白热化，中低端智能是需求增长的主体。我们看好联想在国内智能向二三线城市渗透的过程中的优势，而华为凭借其在运营商渠道的快速出货使得市场份额得以保持。我们看好联想和华为智能的供应链。

平板电脑值得期待。平板电脑新产品将层出不穷，iPad依然遥遥领先，但是谷歌、微软、华为、亚马逊预计都将在三季度末推出新的平板电脑产品，苹果也有可能推出市场传闻已久的iPadmini。平板电脑无论是从产品还是品牌都不断涌现。我们看好平板电脑市场的投资价值，未来平板的需求将超过传统PC。Win8平板，PC，iPad，Ultrabook的竞争当中我们看好Win8平板的未来市场空间。

LED政策扶持效应将逐步体现。上半年无论是国家层面还是地方层面都推出了大量相关LED的扶持政策：

新兴战略产业规划,半导体照明科技十二五专项规划,国家半导体照明工程招标等。目前各种政策正在逐步进入落实阶段，我们看到的政策落实的情况以广东最为积极，预记其他地方会很快跟上，众多政府支持项目的启动给国内LED企业带来了新的订单和需求，预计LED下半年的景气度可能超过上半年。

赶紧把它们抱回家吧。这里有一点需要玩家注意哦 行业估值和推荐公司。当前申万一级行业—电子行业指数估值虽然较上证指数和沪深 00还有较大的溢价，同时相对于2012年1月份的估值溢价的最低点也上升较多，但是仔细分析近期溢价扩大的原因主要是由于上证指数持续下跌，同时电子元器件指数中成分占比较大的几个个股涨幅较大，而其他股票估值基本与前期估值接近，因此我们依然维持行业推荐评级。重点推荐欧菲光，长信科技，同方国芯，三安光电，聚飞光电，顺络电子。