行业3000亿债市资金面临投资机会短缺考验

进入8月不过十余日，型扩容的消息纷至沓来。

8月6日，大成强债基金正式设立，募集资金达27.64亿元。此外，8月以来接连获批的4只基金均为型基金，可以预期，基金增量资金稳步流入债券市场的境况将持续相当一段时间。

对比市场，债券市场避风港效应凸现。但的债券师祁洁萍在接受《证券》采访时表示，三季度的债券市场可能会出现投资机会短缺的情况。今年一季度债券市场的火爆情景在三季度不太可能被复制。

前7月基金近3000亿投债市

8月以来，有4只基金获批，分别是长盛积极配置、海富通稳健添利、光大保德信增利、中银稳健增利，值得注意的是，这四只基金均为债券型基金。实际上1至7月份债券型基金的发行规模就已经受到关注。1至7月份，股票市场一直不甚乐观，部分基金公司选择投资债券市场来规避风险。根据天相投顾的数据，在此期间发行的53只基金中，有14只债券型基金。从募集资金的规模来看，债券型基金也较为突出。1至7月份，53只基金共募集资金1034.48亿元，其中债券型基金共募集544.05亿元，占总数的52.59%。其中，募集资金最多的交银增利C也是债券型基金，共募集了103.23亿元。

若月上市的债券型基金将募集资金全部投入债券市场，那么前7个月，基金投入债券市场的资金至少会有544.05亿元。实际上，基金投入债券市场的资金数额更大。根据平安证券提供的数据，2008年以来的7个月，基金在债券市场的托管资金新增2931.97亿元。根据相关数据，过去9个月以来，商业银他们的身上就藏有可以获得黄金藏宝图的元旦贺卡行在债券市场的托管资金一直处于净流出状态，而基金在近6个月内的托管资金则处于净流入状态，在这种背景下，基金在债券市场上近3000亿元托管资金将会给市场带来怎样的影响呢？

基金新增资金直追银行

平安证券债券分析师祁洁萍在接受《证券》采访时表示，目前基金投资债券从存量资金来说，和商行还是不可同日而语，但是有趣的是,新增托管资金的部分，基金与商业银行的差距已经不大。

祁洁萍指出，造成商业银行资金逐渐流出债券市场的原因是，相比一季度而言，商业银行的资金流略显紧张。一季度银行存贷差创新高,存款的逐月调整也在预期中,加上债市小牛,因此银行投入债券市场的资金较多。但由于商业银行看淡长债,投资谨慎,所以成交平淡。相比商行银行流动性充裕风光不再的是，公司和基金公司则成为填补资金空缺的最大东家。2008年以来的7个月，银行托管量新增7222.83亿元，保险公司托管量新增2489.49亿元，而基金则大幅增加2931.97亿元。保险+基金对于债市资金的贡献已占据银行的75.06%，昔日无法和银行体系资金抗衡的局面暂时划上了句号。如果剔除一季度银行资金相对宽裕的情况，4月份以来的4个月银行仅贡献2056.27亿元，而保险和基金则新增托管量1665.74亿元和1111.24亿元。虽然银行的存量资金量依然是债市最大的资金力量，但是其所占的绝对权重正在日益下降。商业银行存量资金的的占比从2007底75％的水平下降到按时间顺序首先分析第二种66％左右，而基金占比从2007年四季度不到3.5％稳步上升到5.86％。

机构谨慎看待三季度债市

根据祁洁萍预测，三季度基金在债券市场的托管新增资金超过500亿元，不过由于银行和保险业对未来债券市场的热情不高，三季度的债券市场存在一定风险。她指出，基金近期“扎堆”债券市场，成为资金面突起“新秀”，基金接过资金贡献大旗，填补了银行资金流出的空缺，对市场起到了正面作用。但三季度债券市场的不确定因素，很可能给流入债券市场的基金资金蒙上阴影。祁洁萍指出，基金大举进军债券市场是寻求固定收益，但由于市场普遍看空长债，基本大家都久期控制在3年以内。三季度债券市场没有趋势性机会，只存在结构性的机会，后期要静观政策面变化。另外，资源价格上涨会给PPI带来压力，届时央行会否也决定着市场走向。如果后期经济减速较快的话，企业经营压力会增大，这些对债券市场来说，都不是积极因素。

国泰君安债券行业分析师姜超对《证券》表示，由于通涨依然在高位。对未来长债市场并不看好，但他认为，如果CPI持续回落，1年或3年的短债收益将会得到支撑。

招商证券债券行业分析师陈宝强对《证券》表示，对未来的债券市场仍要谨慎看待，长期债券的市场机会不大，看好短期债券的市场前景。在他看来，下半年信贷控制不会比上半年紧，出现类似上半年频繁调整存款准备金率的可能不大。同时他指出，尽管资金面下半年可能略为宽裕，但是仍有很多不确定的因素，比如经济下行导致的企业营业利润下降、9月结束后的政策方向、信贷额度控制对银行投资心理的影响、保险业放宽投资范围的政策能否出台等，都会对未来债券市场产生影响。