地产开工与投资底部隐现覆盖

地产：开工与投资底部隐现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

开发与投资将在三季度有望筑底回升：上半年全国实现房屋新开工面积9.24亿平方米，同比下降7.1%，降幅较2012年月扩大2.5个百分点，符合前期我们对于新开工的判断。商业地产表现一直比较稳定，与你年初相比增速有所下滑。目前龙头企业开工已经在明显加大，我们认为新开工在三季度同比增速有望探底小幅回升。上半年实现房地产开发投资额 .06万亿元，同比增长16.6%，增速较2012年月继续回落1.9个百分点，回落幅度进一步增大，符合我们预期。我们认为对于新开工与投资维持年初的判断，预计三季度新开工与投资都将筑底回升，但不可能是V型反转，而是逐步复苏的过程。

销售降幅收窄幅度加大，土地市场下半年有望回：上半年全国商品房销售面积4亿平方米，同比下降10%，降幅较2012年月缩小2.4个百分点；销售金额方面，商品房销售额2. 万亿元，同比下降5.2%，降幅较2012年月继续收窄 .9个百分点。

听从国家队教练组和队医的安排。 楼市二季度连续回暖在我们预期之内，我们认为近期的降息会进一步改变购房者的预期，使得对于资金成本较为敏感的改善性需求加速入市，三季度销售降幅将继续收窄，维持对于全年销售面积略有增长的判断。在土地市场上，上半年房地产开发企业土地购置面积1.75亿平方米，同比下降19.9%，降幅较2012年月扩大1.2个百分点；土地成交价款0. 4万亿元，同比下降1 . %，降幅较前五月扩大 . 个百分点。下半年随着回款速度加快，降息导致资金成本曲线下移，预计下半年开发商拿地规模会较上半年有一定提升。

开发商资金回笼速度加快：上半年房地产开发本年到位资金4. 万亿元，同比增长5.7%，增速与前五月持平；其中，国内贷款0.76万亿元，同比增长8.1%；自筹资金1.86万亿元，同比增长12.9%；今年月楼市销售持续回升，我们看到开发商资金回笼速度加快，在其他资金来源中，定金及预收款1.04万亿元，同比增长1.5%，年内首次出现正增长，个人按揭贷款0.42万亿元，同比增长0.8%，在连续三个月同比下降后重回正增长。从整体的情况来看，开发贷资金增速在前期快速下滑后逐渐企稳，月成交创新高使得开发商销售款资金回笼较快，减轻了此前市场担忧的资金链紧张问题。此外，在一个月之内的连续两次降息，使得开发商资金成本曲线下移，资金状况有所好转。我们认为三季度对于开发商投资方面的支持会加大力度，特别是对于主流开发商的投资需求。