地产开发进程提速荐股计划

地产：开发进程提速 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上市公司201 年三季报已全部公布完毕。我们统计了全国142家上市房地产开发企业（按申万房地产分类）业绩情况：

1 年前三季销售理想但结算毛利继续下滑。1 年前三季共实现营业收入4105亿，营业利润705亿，净利润524亿，归属母公司股东净利润471亿，同比分别上升 6.4%，28.9%，26.5%和26.7%。前三季度收入与利润稳步提升再创历史新高。而平均销售毛利率为 5.45%，较12年末下降约2.18个百分点；销售净利率为12.77%，较去年年末也下降1.77个百分点，销售毛利率及净利率均呈持续下滑之势，显示行业整体利润水平在政策调控下继续受到压抑。

费用控制水平良好资金面持续改善。上市房企平均销售费为9685万，较12年同期上升14.68%；管理费用1. 亿，财务费用0.75亿，较去年同期分别增加15.74%和17.48%。销售费用及财务费用增速均明显下降，而管理费用增速也维持在低位。三费率却较12年末有所提升，但仍在较低水平。整体看，房企费用控制水平良好。

新开工及施工增速提升补库存意欲明显。截止三季末行业整体存货周转率为0.15次，高于12年同期水平。而总资产周转率为0.15次，也小幅高于去年同期。库存方面，1 年三季末行业整体存货1.9万亿，同比增长26.95%，增幅较12年同期上升5.68个百分点。

其中存货占总资产比例为65.22%，同比也上升0.89个百分点。这均显示行业景气度及销售持续上升，开发商积极补充、加大库存。

负债上升现金流下降开发进程提速。截止三季末上市房地产开发企业整体资产负债率为75.55%，较去年末上升2. 个百分点，负债水平进一步提升。同时行业整体现金流状况相较去年末继续有所回落。总的来说，1 年以来上市房企整体债务水平在融资环境改善情况下继续提升，但整体可控，房企对楼市后市信心充足，加快开发步伐明显；同时销售产品提供劳务收到现金占营业收入比例进一步提升，未来业绩增长明确。

总结与投资建议：近期为房地产行业政策窗口期，预计三中全会在土地改革、房地产调控上将会有所指示，影响着我国未来房地产行业发展的方向及前景。会后也不排除部分地方政府将出台具体措施回应中央的指示。因此短期内观望、谨慎情绪将维持，抑制板块估值回升的行情走势，维持行业“谨慎推荐”投资评级。

其中上海1名患者已经死亡。 建议投资者可关注经营运营情况良好，业绩有支撑，同时估值较低的招商地产、万科A、南国置业、世联地产、深振业A、福星股份、华夏幸福等个股。