地产并非针对房地产牛

在实业成功的同时 地产：并非针对房地产 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5. 1%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

..我们的点评：

..本次加息具有明显的非对称性，体现了央行既想管理通胀预期，减弱负利率格局下存款搬家的现象，但同时不希望加息导致企业财务成本上升，进而影响实体经济的的强烈意图。基于本次加息，5年期以上的贷款利率仅上调了0.2个百分点，对购房人的财务成本影响较小，我们认为本次加息并非针对房地产市场。

..尚不能断定本次加息是新一轮加息周起的开始。原因在于，在美联储第二轮量化宽松的阴影下，持续加息势必加速热钱流入中国境内，反过来会加剧国内的资产价格泡沫，以及人民币升值的压力。事实上，从中国上一轮加息周期来看，除在加息周期的尾部外，房地产指数在加息周期的大部分时间里反而强过大盘。

..中短期内，对房地产市场发生较为直接影响的应该不是本次加息，而是1 个城市的限贷及限购令。此外，冬季的来临也将开启房地产行业的传统淡季，在以上两个因素的叠加下，我们判断使楼市的交易量将开始回调。交易量的回调将削弱房价的上涨势头，从而将有助于减轻房地产行业所面临的调控压力。

..判断美联储新一轮量化宽松政策下的通账预期仍会进一步增强，房价将缺乏回调动力。房地产市场的投资性及改善性需求会进一步积蓄。在美联储仍是全球央行的格局下，国内货币政策的独立性并不大。戳破中国房地产市场泡沫的将是美联储的加息，而非人民银行的加息。判断地产板块面临的回调压力将来自房地产板块压力的上涨过快，而非本次加息；判断地产板块面临的回调压力较小。